ЭКОНОМИКА

Оригинальная статья

УДК 622.33:338.4:65.053 © С.В. Филимонов, Н.А. Никифорова, 2020

ISSN 0041-5790 (Print) • ISSN 2412-8333 (Online) • Уголь № 3-2020 /1128/

DOI: http://dx.doi.org/10.18796/0041-5790-2020-3-49-53

Название

Анализ риска выбора инвестирования на основе модели Блэка-Шоулза (Black-Scholes option pricing model) на примере угольной компании ARCH COAL INC

Авторы

Филимонов С.В., аспирант Департамента Учета, анализа и аудита, ФГОБУ ВО «Финансовый университет

при Правительстве Российской Федерации» (Финуниверситет), 125993, г. Москва, Россия, e-mail: Simon54x@mail.ru

Никифорова Н.А., канд. экон. наук, доцент, профессор Департамента Учета анализа и аудита ФГОБУ ВО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации» (Финуниверситет), 125993, г. Москва, Россия, e-mail: nanikiforova@fa.ru

Аннотация

В статье рассматривается метод анализа риска утраты инвестиций через расчет справедливой стоимости опционов на акции угольной компании ARCH COAL INC. Анализ рисков производится через динамику изменения стоимости опционов за три года. Для проведения комплексного анализа и формирования наиболее точного мнения о финансовом состоянии ARCH COAL INC был проведен горизонтальный анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности этого угольного гиганта, а также проведено сравнение отдельных показателей с лидерами угольной индустрии. В исследовании использовался метод на основе модели Блэка-Шоулза, который позволил сформировать мнение об изменении риска, связанного со снижением стоимости акций анализируемой компании. Проведенный финансовый анализ отчетности компании в совокупности с оценкой риска, делает возможным надежно определить вероятность наступления негативного события, связанного с непрерывностью деятельности корпорации.

Ключевые слова

Анализ рисков, угледобывающая компания, опционы, акции, модель Блэка-Шоулза, бухгалтерская (финансовая) отчетность, финансовый анализ, анализ волатильности.

Список литературы

1. Никифорова Н.А., Тафинцева В.Н. Управленческий анализ: Учебник для магистратуры. Москва: ЮРАЙТ, 2018. С.468.

2. Никифорова Н.А. Инновационные процессы и стратегический анализ // Инновационное развитие экономики. 2014. №.4. С. 91-93.

3. Prasad S.K. Business model for transforming a coal mining asset into a rent generating resource: A study under multiple strategic frameworks // Resources Policy. 2018. Vol. 55. P. 163-170.

4. Khan M.J., Hussain D., Mehmood W. Why do firms adopt enterprise risk management (ERM)? Empirical evidence from France. Management Decision // Emerald Group Publishing Limited. 2016. Vol. 54(8). P. 1886–1907.

5. Laisasikorn K., Rompho N. A Study of the Relationship Between a Successful Enterprise Risk Management System, a Performance Measurement System and the Financial Performance of Thai Listed Companies // Journal of Applied Business & Economics. 2014. Vol. 16(2).

6. Relationship between initiative risk management and firm value: evidence from Chinese financial listed companies / Z. Li, Y. Wang, L. Yu, H. An // Applied Economics. 2016. Vol. 48(8). P. 658-668.

7. Silva J.R., Silva A.F.d., Chan B.L. Enterprise Risk Management and Firm Value: Evidence from Brazil // Emerging Markets Finance and Trade. 2019. Vol. 55(3). P. 687-703.

8. Chew D.H. Corporate Risk Management. New York: Columbia University Press, 2008.

9. Ritchie J., Dowlatabadi H. The 1000 GtC coal question: Are cases of vastly expanded future coal combustion still plausible? // Energy Economics. 2017. Vol. 65. P. 16-31.

10. Ritchie J., Dowlatabadi H. Why do climate change scenarios return to coal? // Energy. 2017. Vol. 140. P. 1276-1291.

11. The U.S. Energy Information Administration (EIA). 2019. [Электронный ресурс]. URL: https://www.eia.gov/outlooks/aeo/ (дата обращения: 15.02.2020).

12. Huang S., Yang J., Li S. Black-Scholes option pricing strategy and risk-averse coordination for designing vehicle-to-grid reserve contracts // Energy. 2017. Vol. 137. P. 325-335.

13. Doshi H., Kumar P., Yerramilli V. Uncertainty, Capital Investment, and Risk Management, informs, 2018. P. 5769–5786.

14. Методология мониторинга и аналитической оценки эффективности инновационных проектов на основе стейкхолдерского подхода / В.И. Бариленко, В.В. Бердников, О.Ю. Гавель, Ч.В. Керимова. М.: Издательство Русайнс, 2015. С. 210.

15. Никифорова Н.А. Анализ несостоятельности организаций: история и реальность // Финансовый менеджмент. 2018. № 3. С. 16-27.

16. Nikiforova N.A., Milovidova S.N. The practice of tax analysis // International Journal of Civil Engineering & Technology (IJCIET). 2019. Vol.10. Iss. 2. P. 1755-1761.

17. Никифорова Н.А. Анализ факторов внутренней среды формирования производственной стратегии // Финансовый менеджмент. 2017. №6. С. 53-63.

Иллюстрации

Динамика изменения стоимости акций ARCH COAL INC (Источник: составлено автором)

Для цитирования

Филимонов С.В., Никифорова Н.А. Анализ риска выбора инвестирования на основе модели Блэка-Шоулза (Black-Scholes option pricing model) на примере угольной компании ARCH COAL INC // Уголь. 2020. № 3. С. 49-53. DOI: 10.18796/0041-5790-2020-3-49-53.

Информация о статье

Поступила в редакцию: 14.11.2019

Одобрена рецензентами: 20.01.2020

Принята к публикации: 17.02.2020

РЕЦЕНЗИЯ

на статью: «Анализ риска выбора инвестирования на основе модели Блэка-Шоулза (Black-Scholes option pricing model) на примере угольной компании ARCH COAL INC», авторы: Филимонов С.В., Никифорова Н.А.

Рецензент

Никифорова Е.В., доктор экон наук, профессор, профессор Департамента учета, анализа и аудита ФГОБУ ВО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации» (Финансовый университет).

Статья представляет собой анализ риска размещения денежных активов с помощью расчета справедливой стоимости опционов на акции угольной компании ARCH COAL INC. Рецензируемая статья является современной и актуальной, что выражается в применении современных инструментов анализа. В статье рассматриваются важные для угольной отрасли вопросы, а полученные результаты позволяют более широко взглянуть на организации, работающие в этой сфере. В качестве пожелания к статье можно отметить, что возможно использовать более простые фразы и необходимость поправить пунктуацию.

Основными задачей статьи является стратегический анализ развития угольной компании ARCH COAL INC и оценка рискованности инвестирования в нее. С помощью данных бухгалтерской (финансовой) отчетности, исторических данных по изменению стоимости акций, а также изменению справедливой стоимости опционов проанализирована непрерывность деятельности компании. С использованием различных методов анализа исследовано финансовое положение с целью измерения рисков инвестиционной привлекательности компании.

В статье авторы поднимают важный вопрос о стратегическом анализе и стабильности развития компании в условиях изменяющегося рынка. При раскрытии темы авторы ссылаются на работы различных ученых, которые освещали проблематику стратегического развития предприятий, при этом отмечено, что большинство из них, в рамках собственных исследований прибегают к стандартным методам анализа. Авторы статьи предлагают использовать анализ изменения опционов, как методику оценки состояния и риска размещения денежных средств в эту компанию. Стабильное развитие организаций отрасли является актуальной в современном мире, а применение нестандартных методов анализа (в частности, была использована модель Блэка-Шоулза), позволяет взглянуть свежим взглядом на развитие организаций угольной отрасли.

Статья является актуальной в области анализа для профессионального сообщества аналитиков и для широкого круга стейкхолдеров угледобывающей отрасли. Содержит рекомендации по совершенствованию анализа показателей. Изложение статьи доступно читателям с точки зрения языка, стиля, расположения материала, наглядности таблиц, диаграмм и формул.

Представленная на рецензию статья «Анализ риска выбора инвестирования на основе модели Блэка-Шоулза (Black-Scholes option pricing model) на примере угольной компании ARCH COAL INC» может быть рекомендована к опубликованию в журнале «Уголь».